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此前一再否认上市传闻的商汤科技，最终还是抵不住资本的诱惑，踏出上市的步伐。

最近几天，商汤科技开发有限公司正式向港交所递交招股说明书，根据此前融资估值，商汤科技估值约为120亿美元，预计将成为人工智能领域全球最大的IPO。

长江商报记者注意到，从旷视到依图，再到云从，商汤，中国AI四小龙不是已经过会，就是正在谋求上市但连续亏损，资产负债高等成为困扰AI四小龙上市的财务硬指标

目前，商汤科技尚未实现盈利招股书显示，2018—2020年及2021年上半年，在高昂的研发投入下，商汤科技经调整净亏损合计达28.61亿元

上周，对于冲刺上市后的打算以及盈利等问题，长江商报记者向商汤科技发送采访函，截至发稿对方未回复。

三年投近70亿研发

成立于2014年的商汤科技专注于打造人工智能视觉引擎，输出全套人工智能视觉技术，包括成像处理，感知，识别，服务于金融，平安城市，机器人，无人驾驶等多个行业。

根据弗若斯特沙利文报告，按2020年营收来计算，商汤科技是亚洲最大的AI软件公司，同时也是中国最大的计算机视觉软件公司，与旷视，依图，云从在业内并称为计算机视觉中的AI四小龙。

据天眼查APP数据显示，商汤科技成立以来，其已获得10轮融资，总融资金额近40亿美元，投资方包括软银愿景基金，高通创投，保利资本，深创投，厚朴投资，银湖资本，阿里巴巴，中金公司和苏宁易购等。

这些资金给了商汤科技底气，让其在一定程度上不那么急于商业化招股书显示，2018—2020年及2021年上半年，商汤科技营收分别为18.5亿元，30.3亿元，34.5亿元，16.52亿元，最近半年同比增幅91.87%

而净利润持续亏损，同期，商汤科技的亏损额分别达到34.33亿元，49.68亿元，121.58亿元，37.13亿元，三年半累计亏损242.72亿元。

商汤科技在招股书中表示，历史期内的亏损净额主要是来自于优先股的公允价值亏损扣除优先股公允价值变动等非经常性损益之后，商汤科技报告期经调整的亏损共计为28.61亿元

长江商报记者注意到，除此之外，商汤科技持续亏损还与巨额研发投入有关报告期内，公司研发支出分别为8.49亿元，19.16亿元，24.54亿元以及17.72亿元，三年半合计研发支出达69.91亿元，研发投入分别占收入的45.9%，63.3%，71.3%和107.3%从数据上看，商汤科技今年上半年的研发支出甚至要高于收入所得

此外，不容乐观的是，商汤目前资产情况为净负债2018—2021年上半年，商汤净负债分别为53.64亿元，106.54亿元，209.32亿元，229.61亿元

有行业人士表示，AI技术的研发投入成本高昂，高亏损，高负债在AI行业中极为普遍，但未来如果不能有效解决商业化落地问题，摆脱盈利难问题，那么这种高亏损，高负债就很有可能会成为压死骆驼的最后一棵稻草。

客户集中前五大客户收入占比59%

目前商汤科技的主营业务主要分为智慧商业，智慧城市，智慧生活和智能汽车四部分，其中，智慧商业和智慧城市是商汤科技的两大业务支柱，合计占收入的比重近90%。

这也在一定程度上也造成了客户过于集中，招股书显示，从2018年到现在，商汤科技的客户集中度不断提升，2021年上半年，前五大客户收入占比为59.3%。

根据商汤科技官网，公司服务的客户有上海西岸，交通运输部，上海地铁，西安地铁，郑州地铁，深圳地铁，国家卫星气象中心等。

虽无法明确在核心客户中政府客户占比有多少，但客户过度集中，在一定程度上也会影响收入稳定性而过去依赖政府项目带来营收的状况，也会遇到如政府项目裁减等无法控制的变化影响，同样影响业绩

此外，长江商报记者注意到，截至2021年上半年，商汤科技智能汽车板块的营收仅7060万元虽然目前智能汽车收入占比不高，但该领域的发展前景令人期待，商汤科技也对此寄予厚望

按照商汤科技联合创始人，移动智能事业群总裁王晓刚的说法，商汤想要通过自身的AI核心能力，技术赋能于汽车行业目前，商汤科技已经和30多家车企建立了合作，2000万台车实现了定点

不过，正在讲述类似故事的AI企业不止商汤一家两年前，依图科技就提出了自己的自动驾驶解决方案，其定位与商汤科技几近相同，均不是自己亲自下场造车，而是扮演自动驾驶解决方案供应商的角色

事实上，当前的AI行业竞争可谓激烈，不仅谷歌，百度，华为等公司大手笔投入，横扫AI各个应用场景，尤其对于车载场景都在细致深耕商汤科技相对而言，在资本实力，技术积累，场景数据，供应商上下游把控上都很难与其较量

在内忧外患之下，商汤科技的上市之路能否顺利有行业人士对长江商报记者表示，虽然商汤科技所处的中国人工智能产业处于高速建设阶段，市场前景广阔，备受资本青睐，但因涌现出大量人工智能企业而致使行业竞争激烈，多次融资背后是巨额烧钱焦虑，叠加过度依赖政府客户，未来经营面临较大不确定性