首页

核心结论

政治局会议强调，钢铁行业不参与体育减碳，下半年粗钢减量力度很大钢铁行业将配置好机会，看好未来三年钢铁板块的投资机会建议关注优质钢股吕林燕钢铁，新钢钢铁，三钢民光，柳钢钢铁，鞍钢股份，马钢股份，特钢建议关注金庸钢铁

2021年1月，货币环境发生了转变，显示M1和M2之间的增长率差异有所下降从房地产角度看，虽然新开工面积同比回归均值压力较大，如不炒房，延长贷款周期，核实二手房价格等，但需求粘性较大，呈现缓慢下降预计房地产对钢材的需求至少在2023年之前会明显减弱

降低粗钢产量是国家层面从整体战略角度做出的长期决策，主要目的是让铁矿石价格回归合理区间，避免钢厂再次陷入亏损局面上半年粗钢产量同比12.8%，下半年产量收缩预期较强根据工信部初步测算和各地限产政策，国内钢厂下半年面临8400万吨粗钢产量压缩，2021年将出现6378万吨供需缺口我们估计8月，9月，10月的供需缺口分别为270万吨，648万吨，757万吨，远超之前的季节性缺口吨钢毛利将继续大幅扩张并长期保持从长期来看，2020年中国人均粗钢产量为740公斤以日本1950年的工业化进程为参照，中国人均粗钢产量自然会在2025年达到峰值在政策的干预下，有望在2023年提前达到峰值未来三年，产出下降的斜率将大于需求下降的斜率，将带来长期的供需紧平衡，进而推高行业利润

三季度，伴随着铁矿石价格进一步下跌，吨钢毛利润有望扩大至1000元左右甚至更高，钢铁企业即将迎来利润扩张周期2021年上半年吨钢毛利润在500元左右，4月份由于铁矿石价格上涨的挤压，吨钢毛利润迅速萎缩至亏损边缘7月以来，伴随着限产政策的出台，吨钢毛利再次扩大到500元附近在8，9，10月需求旺季，钢材库存将迎来快速去化速度我们预计2021年第三季度吨钢毛利润会大幅扩大到1000元附近，所以第三季度整个钢铁行业的利润都是

钢铁企业也在加紧转型，积极布局下游新需求轨道，整体估值有望提升我们相信钢铁企业只是传统生产企业的时代已经一去不复返，未来还会有更多的新材料，新能源领域被布局钢铁企业的社会价值和附加值也将大大提高

产品结构升级和多元化布局有望提升钢铁企业整体估值中心。

风险警示:下游需求不及预期，产能缩减不及预期。