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大幅增长，净利润扭亏为盈，但业绩增长仍得益于降费，尤其是公司R&D投资下降收入增长是公司未来业绩能否持续增长的关键

上半年净利润亏损

日前，东阿阿胶发布今年上半年业绩报告报告期内实现营业收入16.87亿元，同比增长54.01%，归属于上市公司股东的净利润1.5亿元，上年同期亏损8402万元，归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润为1.08亿元，上年同期为亏损1.05亿元，经营活动现金净流入20.33亿元，同比增长463.98%，基本每股收益为0.2320元

半年报显示，东阿阿胶主要从事阿胶及阿胶系列产品的研发，生产和销售今年上半年，公司93.17%的营收来自医药行业，4.8%来自驴养殖和贸易，2.03%来自其他行业如果按产品划分，东阿阿胶86.14%的收入来自阿胶及其系列产品，7.03%来自其他药品和保健品此外，东阿阿胶49.78%的收入来自华东地区，几乎是公司营业收入的一半

与2020年相比，东阿阿胶似乎更专注于主业上半年公司阿胶及系列产品收入14.5亿元，同比增长87.03%，超过综合营业收入增速，其他药品保健品收入1.2亿元，同比增长37.68%，低于综合营业收入增速，驴养殖销售收入同比下降56.54%

2015年至2019年，东阿阿胶扣非后净利润增长率分别为18.4%，16.17%，12.73%，—2.32%，—128.03%和92.65%可以看出，公司的增长自2018年以来一直停滞不前2018年业绩开始下滑，2019年出现亏损扣非前后净利润分别为—4.44亿元和—5.37亿元2020年业绩开始回升，但扣非后净利润为—3900万元，仍为负值

2017年至2020年，东阿阿胶扣非后净利润分别为19.61亿元，19.15亿元，—5.13亿元，—3900万元虽然东阿阿胶2020年扣非前净利润转正扭亏成功，但扣非后净利润仍为负，扭亏质量不高

通过降低费用很难保证业绩增长

今年上半年，东阿阿胶扣非前后净利润均扭亏为盈，但值得注意的是，公司营业收入增速远低于净利润增速净利润增速远超营收增速，公司降本值得关注

上半年东阿阿胶销售成本为5.5亿元，同比增长74.72%，同期财务费用为—1346万元，同比减少381.26%，主要系本期利息收入增加，利息费用减少所致，同期管理费用为1.6亿元，同比增长14.3%，同期研发费用为5842万元，同比减少18.8%。

除了销售费用增速超过收入增速外，其他费用增速均低于营业收入增速，同时财务费用和R&D费用均有所减少，合计为公司节省了2000多万元。

事实上，《电鳗快报》也注意到，2020年东阿阿胶也将通过降费来提升业绩2020年公司销售费用为8.4亿元，同比下降36.85%，财务费用为—1355万元，同比下降136.02%，研发费用为1.5亿元，同比减少25.2%，管理费用为3.9亿元，同比增长28.33%

此外，值得注意的是，2020年东阿阿胶的R&D投资同比大幅下降。R&D员工人数为378人，同比下降12.5%