首页

表内信贷和表外融资双双改善，支撑了8月份金融数据的回暖。

央行9月9日公布的数据显示，8月份信贷增加1.25万亿元，同比多增390亿元，其中贡献主要来自企业中长期贷款，社会融资规模增加2.43万亿元，较7月份的7561亿元大幅增加，M1和M2同比增速分别为6.1%和12.2%，M1和M2剪刀差较7月末扩大0.8个百分点。

从机构角度看，预计货币政策将继续宽松，以提振信贷需求。

为什么表外融资很重。

受益于撬动基建贷款的政策性金融工具，8月份人民币贷款增加1.25万亿，实体企业人民币贷款同比多增587亿。

浙商证券首席经济学家李超指出，8月信贷同比增加与降息和准财政努力有关此外，月末央行积极引导银行增加信贷投放，改善信贷结构，票据利率大幅上行银行前二十年的抢单局面明显缓解，与8月份表内票据下降，企业中短期贷款上升趋势相呼应

华泰证券认为，基建配套贷款继续投放疫情逐渐平息后，企业投资和居民短期消费需求回升，共同推动新增信贷量重回同比扩张态势

除了表内贷款，8月份支持社融的另一大贡献来自表外融资。

申宏源认为，社会融资好于预期，表外融资量或唤醒房地产开发融资，有望支撑后续保底交楼加速，带动房地产投资和竣工降幅收窄。

该机构指出，未贴现汇票增加3485亿元，同比多增3358亿元，表明工业企业生产经营活动处于较高水平，疫情蔓延未对产业链供应链物流生产形成新的实质性障碍，但委托贷款和信托贷款的改善很大程度上指向房地产开发融资需求释放的加速，这直接对应了7月份以来为了加快保底交房，对开发融资的更大鼓励和保障由此，年底前在建住宅项目有望加速投资交付，房地产产业链对经济增长的拖累有望阶段性企稳收窄

中国民生银行首席经济学家文彬认为，总体来看，伴随着资管新规过渡期的结束，大部分非标压减任务已经完成今年以来，委托贷款和信托贷款的存量减少速度有所放缓，监管政策的边际在稳增长的环境下略有松动，表外融资将保持改善

如何跟进社融和利率。

伴随着新增3000亿元政策性金融工具，5000亿元专项债限等稳增长政策逐步落地，未来几个月信贷和社会融资如何回暖将成为市场关注的焦点。

中信建投认为，2022年专项债券相应项目上线后，银行的配套资金早已到位，后续专项债券发行将继续不减同时，很多地方已经在2023年开始申请项目，基建相关贷款将长期支撑整体信贷投放同时，房产担保政策提出了更为清晰可行的解决方案和明确的解决时间，有望有效带动后续涉房贷款

天风证券指出，9—10月是8月24日全国中常会政策集中落实的重要窗口预计企业中长期贷款同比将继续增加，盘活地方新增专项债务限额，意味着国债融资缺口也得到了一定程度的修复但在疫情影响下，上述政策只是起到了修复社会融合的作用，而非助推作用在没有进一步的增量财政政策的情况下，后续的社会整合最多仍会出现波动和平缓

我们预计，政府可能会继续提振信贷增长以稳定增长，包括适度放松地方政府融资平台的融资，加大对小微企业，基础设施和能源行业的信贷支持，以及进一步放松房地产信贷瑞银证券认为，下半年央行可能会进一步降低政策利率和LPR，但更重要的是应该大力提振信贷需求

文彬认为，一方面，货币政策要积极支持扩大有效投资，金融资源要更多向投资端倾斜，政策性开发性金融工具将成为三四季度稳增长的重要力量，另一方面，加大对社会服务业，平台企业，中小微企业等的信贷支持，加强就业创业，提振市场信心，扩大消费在此背景下，仍然可以通过降低MLF和逆回购利率来降低LPR，从而降低企业融资和个人信贷成本，支持有效信贷需求的持续回升，或者通过降准置换MLF，降低存款利率等方式降低金融机构负债成本，为进一步逐利主体创造条件