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过去一年，养老理财迅速成为养老第三支柱中最具竞争力的产品之一。

自2021年9月15日《关于开展老年金融产品试点的通知》落下帷幕以来，我国老年金融产品试点已满一周年中国券商记者总结了多份产品成立公告同时，他们从多家理财公司了解到，截至目前，48款养老理财产品规模已近950亿元

也就是说，养老理财开业一周年后才募集的规模，已经几乎赶上了2018年8月获批运行四年的养老基金总规模据鹏扬金金数据显示，截至今年6月底，全市场养老FOF产品195款，总规模1057亿元

目前，居民养老保障意识被引导到了前所未有的高度，顶层纲要出炉，政策红利兑现，金融机构围绕长期资金进行了各种探索2022年以来，养老第三支柱标志性事件频出，养老理财产品试点扩容，专属商业养老保险试点范围扩大，养老目标基金获批发行，特定养老储蓄试点启动等

9家机构发行48款产品，首批4款在数量和规模上占据优势。

根据通知，9月15日是中期过渡期的最后一天，而此时市场上已有9家理财公司发行了48款养老理财产品。

今年3月，我国养老金融资试点从4城4机构扩大到10+1机构和10个城市，整体试点规模上限已提高到2700亿元截至目前，除殷新理财和兴银理财尚未发行产品外，其他9家获批机构均已在试点城市发行养老理财，涵盖开放式和封闭式净值型产品

中国券商记者从各试点机构及相关公告中了解到，招行5只产品募集规模超过260亿元，建信理财11款产品募集规模超过180亿元，工行有11款产品募集规模超过130亿元，光大理财10只产品募集规模超过90亿元。

试点扩容后，第二批养老理财也受到市场热捧，直追第一批机构其中，农银理财2款产品提前完成募集，达到100亿元募集上限，中银理财第一款产品60亿元提前售罄，三款产品募集金额约85亿元同样，中邮理财首只产品仅1小时销量突破20亿元，2只产品共计50亿元额度提前上调

从产品类型来看，48款规模约950亿元的养老理财产品中，低风险固定收益类产品占主导地位，共36款，规模超过850亿元，混改产品数量也在增加，12只产品规模接近100亿元。

收益稳定，操作灵活

养老理财作为目前备受市场青睐的一种新型养老金融，今年以来持续运作，出现了一些新的特点:

一是业绩基准高于大部分理财，平稳的资金机制平稳平滑波动收益，

二是涵盖封闭和开放产品，运营模式更加灵活，结合老和不老客户的特点和差异化需求，提供差异化的产品供给，

是三五年或者十年甚至更长的投资期极低的投资门槛和1元起的优惠认购和管理费率，凸显了长期性和普惠性

四是发行渠道进一步拓宽，客户认购热情高涨。

收益率方面，目前养老金理财的业绩比较基准分布在4%—10%区间，大部分产品都聚集在5.8%—8%区间业绩基准普遍高于市场上大多数融资公司

据理财网报道，中国券商记者统计了34只已经披露净值变动的产品目前光大理财发行的产品累计收益率最高，已经超过4%，其他产品净值均超过1，在之前的快速下跌行情中回撤控制良好，凸显其产品的稳健性

最具代表性的是去年12月份发行的第一批4只产品，已经运行了近10个月这些产品的最新累计净值在1.0192—1.375之间，即收益率在1.92%—3.75%之间光大理财的首只产品净值水平最高，招银理财的首只产品在四只产品中排名靠后

顺畅的收益基金机制是养老理财风险保障的核心内容此外，风险准备金和减值准备金可以进一步增强产品的抗风险能力业内分析人士认为，收益平滑基金可以平滑收益的波动，使产品收益呈现稳步上升趋势，降低风险

值得一提的是，今年上半年，一些养老理财产品正在发挥平滑资金机制的作用据贝莱德建信财富管理公司2022年第二季度发布的《北安信2032养老理财产品1期》投资管理报告显示，自5月10日成立以来，该产品共退出平滑基金227.3万元，占6月末资产净值的1.4%

从产品运作模式来看，虽然目前养老理财产品大多为封闭式产品，但也有不少机构开始发行开放式净值型产品其中，建信理财和光大理财均在今年1月发行了一款开放式产品，8月份，招银理财也发行了一款类似的产品，是一款混合型产品开放式产品的资金规模并不固定，其存续期往往比封闭式产品更长

同时投资期限更加多样，长期性特征突出有10年的封闭和最低持有期比如贝莱德建信发行的第一只产品，封闭期为10年长期产品更符合客户的长期养老需求和生命周期特征同时，这也意味着在资产投资方面，可以围绕国家战略和产业政策领域积极配置，为资本市场注入长期稳定的资金

就产品投资类型而言，另一个显著特点是新产品之间的混合产品进一步推广截至目前，光大理财已发行10只混合型产品，招银理财和贝莱德建信理财各发行1只混合型产品数量占养老金理财产品总数的四分之一，规模近100亿元，占比10%左右与固定收益类产品80%以上投资于固定收益类资产不同，混合类产品投资于权益类资产的比例通常超过20%

包容性突出，客户订阅积极性高。

理财在养老第三支柱建设中被寄予厚望，也在于低门槛，低费率的产品普惠性。

首先，在投资门槛上，9家机构的理财产品大多是1元起购，1元增值相比保险公司的大部分养老保险产品，甚至国家养老保险近期推出的专属商业养老保险产品，投资门槛极低，有利于未来全面放开后优质理财产品下沉到县域，城乡

另外，从理财费率结构来看，大部分理财产品基本只收取管理费和托管费，大部分产品不收取认购费和销售服务费甚至近期有多家机构发布费率优惠公告，在已经很低的固定管理费上进一步执行费率优惠，取消管理费或减免托管费

比如交行理财近期发行的产品，不收取固定管理费，只收取0.01%/年的托管费，三款产品发行后不久，中国银行将固定管理费率从0.05%下调至0.00%，仅收取0.015%/年的托管费。

中国银行相关负责人在接受某券商中国记者采访时表示，为了充分发挥老年理财产品的普惠性，更普遍地出现‘0费率’现象，更好地服务于广大群众的养老需求，充分惠及投资者。

值得一提的是，今年以来，养老金理财的发行渠道进一步拓宽除了依托母行的发行渠道，很多理财公司还将养老金理财进一步拓展到其他银行，往往可以在一家大行购买多个平台发布的养老金理财，满足更多客户的需求，进一步提升客户的认购热情

中国券商记者从中银理财了解到，该公司的养老理财产品受到投资者的认可，表现出较高的购买热情投资者以40岁及以上客户为主从客户城市分布来看，前五大城市分别是上海，北京，深圳，广州，成都从销售渠道反馈来看，养老金产品引起了强烈的市场反响，很多尚未纳入试点的城市都希望进一步扩大养老金理财的试点范围

行业呼唤:加快体制和运营模式创新

由于养老理财试点仅完成一年，我国养老第三支柱建设仍处于稳步起步阶段针对现阶段存在的一些问题，不少业内人士呼吁加快相关配套制度创新，建议相关金融机构进一步加强投研能力和机构间合作

今年8月，光大财富管理总经理潘东在中国财富管理50人论坛的活动中，对中国养老金的多支柱建设提出了一些建议她认为，可以将第二支柱的养老金直接转入第三支柱的个人账户，投资于监管认可的资产管理产品，既可以提高资金效率，又可以避免跨账户转换的损失

此外，在配套政策方面，潘东提出了一些个人养老制度设计的思路，比如遗产税和房产税统筹考虑，养老账户风险隔离，破产隔离保障机制，账户弹性支付机制等，因为这些都有利于帮助老年人主动增加养老账户资金。

光大证券研究所金融行业首席分析师王亦丰对未来的资产配置，产品运营，投研等方面提出了一些建议他认为，针对不同年龄段人群的产品供给有待提高为了更好地匹配不同客户群体的风险偏好和资产配置需求，有必要在稳健投资的基础上，设立子系列，推进养老理财产品的多资产，多策略探索

在优化产品流动性体验方面，王亦丰认为，养老理财产品通常期限较长，需要采取现金分红和灵活的赎回安排比如以前养老理财产品有类似企业年金模式的份额分红设计，可以借鉴，更好的满足客户的流动性需求

针对理财公司投研能力相对较弱的情况，王亦丰认为，理财子公司可以通过外脑的方式与基金公司合作获得收益提升，即1+1gt，2选择特别是在我国资本市场深化发展和银行理财权益类资产增加趋势的背景下，银行养老理财与公募基金等专业资产管理机构有着广阔的合作空间