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投资要点

回顾与展望:2022H1销售承压，2022H2蒸蒸日上乘用车基本面:2022Q2受国产芯片等材料短缺以及长春，上海等地局部公共卫生事件影响，乘用车批发同比大幅下降2022Q1乘用车批发同比增长9.1%，预计Q2同比—12.8%，展望2022H2，复工复产叠加超预期的政策刺激，乘用车景气度将转向上行预计第三季度/第四季度的销售额将同比增长两位数整体车市:历史汽车周期反转的市场机会表现为销量反转和业绩变现两波综合比较后，我们认为本次行业周期的复苏类似于两次历史轮次的叠加我们认为目前的汽车机会处于第一波销量反转的中期，市场延续的时间和空间都没有结束

电气化:总量高，结构分化，头部独立上升总量方面，伴随着地方政府响应中央扶持政策精神出台相关刺激政策，我们预计2022年新能源乘用车销量将达到527.9万辆，同比增长+61.7%，结构上，上游原材料价格上涨，整体成交价格下降A00级车型占比降低，合资品牌进一步扩大国内电动布局，掌门人自主推出多款混动和纯电动车型造车新势力进入第二轮新产品周期，竞争格局加剧新动向方面，伴随着多款自主混动车型的上市，混动放量的趋势已经日益明朗，特斯拉CTC和比亚迪CTB技术加速在行业渗透，一体化压铸趋势更加明朗天篷玻璃已经从普通天篷发展到功能性天篷

智能化:城市道路L3功能有望量产，高级智能驾驶舱，域控制器，激光雷达，AI芯片有望进入放量周期竞争格局:龙头企业有望在22年推出城市道路L3级自动驾驶功能，智能驾驶技术竞争进入新阶段一线车企的L2+相关能力差别不大未来L3及以上辅助驾驶的量产能力和迭代提升的速度将是新阶段智能驾驶技术竞争的胜负行业趋势:整车电子电气架构进一步向集中式架构升级在这一变化的推动下，域控制器有望成为2022年智能驾驶配置的重要突破，座舱，智能驾驶，感知等高端硬件配置开始量产，高通8155座舱芯片，激光雷达，高计算智能驾驶芯片开始大规模搭载到头部车企核心新车上

投资建议:行业景气反转，电气智能化加速！展望22H2，从总量来看，政策刺激+复工复产，乘用车基本面有望反转上行，从结构上看，自主品牌正在崛起，电动智能化新趋势正在加速布局建议三条路线:1)受益于电动组件新趋势，推荐阿卡迪亚(新能源底盘轻量化进入大批量周期，中期布局压铸)，福耀玻璃(天蓬趋势和装饰条反转)，银轮股份(新能源乘用车进入大批量周期)，拓普集团(受益于特斯拉和北美电动车周期，智能时代的集成供应趋势)等2)受益于智能新趋势零部件，宝龙科技(ADAS，空气悬浮等新业务逐步实现)，德赛四维(域控制器，智能驾驶舱)，科博达(域控制器)，钟鼎股份(空气悬浮，传统业务反转)，伯特利(线控落地，传统业务复苏)，3)推荐比亚迪，长城汽车，长安汽车，广汽集团，吉利汽车(港股团队覆盖)作为自升式汽车龙头

风险提示:公共卫生事件的反复影响，原材料价格大幅上涨，再等芯片材料短缺，汽车政策变了。