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拜登政府正在考虑使用应急柴油储备来缓解供应短缺这种措施以前很少使用最近几周，柴油库存跌至历史最低点，柴油和航空燃料价格的上涨增加了从卡车运输到农业和航空旅行的各种成本，并加剧了通胀压力

我们认为:

1.2021年，俄罗斯每天出口约300万桶成品油，包括欧盟和美国出口欧盟的成品油中，柴油最多占42%2022年4月，俄罗斯成品油出口量较1月和2月平均水平减少52万桶/日对美国，欧盟和英国的出口分别减少46万桶/日，22万桶/日和11万桶/日，共计79万桶/日，只有一部分被未披露目的地的增加所抵消4月份，俄罗斯柴油出口量较上月减少6万桶/日，至81.5万桶/日，较1月和2月的平均水平低15.5万桶/日与1—2月份的平均水平相比，俄罗斯对欧盟的柴油出口减少了4.3万桶/日，对英国，美国等地区的柴油出口减少更多俄乌冲突后，俄罗斯成品油出口下降也导致欧美汽柴油价格飙升，加剧了国内通胀压力

2.俄乌冲突后，成品油出口下降将迫使俄罗斯炼油厂加工量下降，进而迫使俄罗斯原油产量减少受俄罗斯原油相对布伦特大幅贴水影响，IEA评估俄罗斯4月石油出口收入将下降23亿美元，俄罗斯石油收入已受到制裁影响

产能周期导致能源通胀，继续看好原油等能源资源的历史性配置机会我们认为，无论是传统油气资源还是美国页岩油，资本支出都是限制原油产量的主要原因考虑到全球原油长期资本支出短缺，全球原油供应弹性将降低，而新旧能源转换中原油需求仍在增加，全球将面临多年原油短缺2022年，国际油价将面临上行拐点，从中长期来看，油价将长期维持高位预计未来3—5年能源资源将处于景气周期我们将继续坚定看好此轮能源通胀以及生产周期下原油等能源资源的历史性配置机会

风险因素:全球新冠肺炎疫情再次蔓延的风险，增加新能源替代传统石油需求的风险，欧佩克+联盟修改增产计划的风险，欧佩克+产油国因产能不足和增产慢于预期而面临的风险，美国对伊朗制裁解除后，伊朗原油迅速重返市场的风险，美国环境保护和页岩油生产融资政策调整的风险:全球2050年净零排放政策调整的风险。