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市场评论

周度表现:近两周食品饮料指数上涨3.38%，与沪深300相比相对收益1.83%，在中信29个细分行业中排名第14位。

板块估值水平:本周食品板块PE估值达到34.3倍，低于8年均值和5年均值肉制品/调味品/休闲食品/速冻食品/其他食品均处于历史低位

跟进和投资建议。

调味品:调味品企业报告密集，多数公司业绩不及预期，主要是相对基数较高，终端消费不足，餐饮端恢复不及预期，成本上升等多重因素造成。

展望21H2，建议积极关注以下因素:1)下游需求复苏21H1受疫情反复，终端消费力不足等多重因素影响，上半年下游需求受阻虽然上述抑制因素目前有所改善，但仍需密切关注渠道的去库存情况和疫情的反复影响2)社区团购的分流效应一方面，各调味品企业积极与社会开展团购合作，加强渠道管控，对冲渠道分流的影响，另一方面，伴随着国家市政监管总局和商务部出台管控措施，社区团购低价恶性竞争有望改善，渠道对价格体系的扰动有望改善3)成本压力和涨价预期

目前，原材料价格仍在上涨一方面需要关注成本的下降趋势，另一方面，在原材料成本上涨的情况下，行业内存价格上涨有望如果成本叠加在行业涨价上，利润弹性有望释放长期来看，在成本压力下，行业的清仓有望加速，龙头企业的市场份额有望迎来新一轮的提升目前，我们认为下游需求的恢复，渠道的去库存以及成本方面的压力仍有待观察建议抓住中长期布局机会，关注估值下降，经营稳定性高的领先调味品行业，如海天叶巍(603288)

未评级)中聚高辛(600872，未评级)，安琪酵母(600298，买入)等。

休闲食品:休闲食品板块估值被回调，板块仍处于历史低位估值休闲食品是更具选择性的消费品，对渠道的依赖更大超市客流下降，电商平台流量分散也是行业短期业绩承压的主要因素可是，业内所有公司都采取了积极的措施来应对，如改革洽洽的营销体系，努力固定演金的数量，雇佣新的管理团队，努力整顿好商店和其他新渠道行业内的公司都有优秀的品质，比如洽洽的品牌，产品，渠道和供应链优势，演金供应链基础扎实，发展战略清晰，好产品全渠道，全品类布局的优势突出，保证了运营的稳定性站在当下，建议把握两条投资主线:1)建议关注下半年有望满足股价催化因素的个股(如有效改革/转型，经营边际改善，基数效用衰退)，如洽洽洽食品(002557，买入)，演金店(002847，买入)，2)同时，由于全渠道，全品类布局的优势，也建议积极关注经营稳健，长期投资价值充足的个股，如良品铺(603719，增持)

速冻食品:虽然由于去年基数较高，加上尚超通道客流下降，上半年速冻板块整体表现承压，但从7月份开始，根据终端反馈，尚超端速冻食品销量企稳，龙头安井食品(603，345，加码)在尚超恢复正增长

风险警告

原材料成本上升，行业竞争加剧，突发食品安全事件等。